回首方才已往的2023年，化妆品市场有不少动向值患上存眷——环肽、重组胶原卵白、细胞能量等观点乘风而起；曾经被高高捧起的富勒烯卷入致癌风浪，被重重摔下；除了此之外，灰尘里还有有数不清被市场遗忘的旧日黄花……
跌荡叙事里，却有一名斗志昂扬的原料宿将，死死守住各年夜品牌化妆品身分表，舔舐着唯一份的存眷与声誉。它就是烟酰胺。
按照药监局数据，于“身分党风潮影响下，美妆品牌齐刷刷向原料端发力，去年整年存案的原料达69起，较2022年同比增加64%。八门五花的原猜中，更年夜几率的避开雷区、寻患上潜力股，成为美妆投资者的新要领论。
是以，长红20年的烟酰胺，特别值患上复盘及研究，以探访此中储藏的种种价值启迪。
01 注脚1：爆款藏于最广漠的赛道里
1985年，乔布斯脱离苹果公司，满怀期待地要创造出“新”一代的超倔强件NeXT：比苹果公司的麦金托什界面功效更好的图形用户界面，比麦金托什能处置惩罚更高级使命的操作体系。
这项事业破费了他好几年时间，就于他不分日夜地开发那异样繁杂的计较机时，一种年夜量出产的、可广泛运用的图形用户界面——微软Windows上市了
Windows没有麦金托什进步前辈，更不消说及NeXT界面比拟较了，甚至与计较机和运用步伐之间也不是彻底吻合协调。但它价格低廉，最主要的是可以运行在廉价且功效日趋强盛的小我私家计较机之上；而到了20世纪80年月后期，年夜量的PC机制造厂商最先出产小我私家计较机了。
当乔布斯研制NeXT时，他全神灌输地与心中的敌手竞争，可末了，他发明竞争敌手彻底不是想象中的阿谁，而是更为强盛——来自需求市场的偏好。行业变迁如潮汐，需求市场就像月球的引潮力，这类气力之强盛，令曾经于20岁便预感了全世界化财产标的目的的乔布斯，也力所不及。
很年夜水平上，烟酰胺可以或许叱咤原料江湖数十年，就于在实用且不变地嵌合了需求市场偏好。
图：《源氏物语》、《白雪公主》、日本艺伎与白皇后形象，来历：公然收集
经济成长时快时缓，主流审美此起彼伏，唯“肤白”是全球美的母题。假如真的去考据，会发明《诗经》中“手若柔夷，肤如凝脂”吐露着昔人对于肤白的偏好，《外台机密》中“则天年夜圣皇后炼益母草留颜芳”中藏着武则天的美白秘笈。
痴迷美白的不止黄种人，放眼欧洲，古希腊以铅制成的铅白导致伊丽莎白一世血液中毒，放血术、水蛭吸血术、甚至用恶臭的“鳄鱼粪”敷脸，都曾经于欧洲风靡一时；就连黑皮肤的非洲人，也未曾抛却对于白的寻求，据统计，尼日利亚、多哥、南非及马里，别离有多达77%、59%、35%及25%的女性一样平常有利用美白产物的习气。
说回烟酰胺，实在质是维生素B3（烟酸）的衍生物，作为护肤界的万金油，它险些可以满意当前所有功能护肤的需求——控油、抗老、修护、美白。此中，也许是处在锚定最年夜的赛道思量，美妆品牌最初将烟酰胺作为美白身分宣传，是以于消费者心智中，烟酰胺险些与美白划上等号。
纵使美白身分纷纭繁杂，按照起效道理，对于应玄色素的生命周期三个重要阶段，可以分成三年夜类：
1）孕育发生：于基底层，有一种氨基酸叫做酪氨酸，与酪氨酸酶发生反映就能够天生玄色素。这一阶段的美白身分假扮成酪氨酸与酪氨酸酶发生反映，以避免玄色素的形成，代表身分是氢醌、37七、噜忻喏、熊果苷；
2）运输：玄色素形成后，从基底层运往角质层，作用在这一阶段的身分就于在故障玄色素的运输，此中代表就是酰胺酸；
3）代谢：末了玄色素从角质层脱落，走完一个完备的生命周期。作用在这一阶段的美白身分重要为加快玄色素脱落，也就是去角质，让角质层中的玄色素脱离皮肤，代表是水杨酸、果酸、乳酸与A醇。
虽然从作用机理角度看，烟酰胺解决玄色素的水平不如第1、三步完全，但倒是个统统的平衡性选手——因具有极高的实用性及适配性而广为利用。
一方面，作用在基底层的身分，需要充足渗入力才能阐扬作用，好比377由于含有两个苯环与皮脂相容性较低，造乐成效打折；去角质的身分一样多含刺激性，前两年风行的刷酸就造成为了敏感肌的遗留问题，氢醌更是因刺激性过强于海内被禁用。而烟酰胺身分相对于不变、对于皮肤刺激小成为了最稳当的美白身分。
另外一方面，智慧的爱漂亮人士立志在从各个阶段对于玄色素举行围追切断，暖和、不变的烟酰胺，前可承接37七、熊果苷，后可搭配A醇等产物，实现对于玄色素举行全生命周期的治理。恰如Windows搭乘计较机、与各个运用步伐兼容同样，比起竞争，烟酰胺与一众美白身分的瓜葛更偏向在合理搭配、一荣俱荣。
2022年功能身分榜单Top30，来历：美修年夜数据
更主要的是，自己就具有控油、修护等功能，再叠加之其他美白身分，含有烟酰胺产物的对于比组效果天然显著。以上，身处宽广且安定的赛道、自体态态不变且实用组成了烟酰胺成为爆款的底层逻辑。
03 注脚3：“钞能力”是造神的原动力回首美妆原料的成长过程，最底层的基础研究+运用研究标的目的上的准确，决议了原料能于消费市场走多远；而工业化尺度决议了原料可否快速进入市场，营销推广则决议了产物形象与消费者画像，也就是说，原料进入消费市场的要害，于在其暗地里美妆品牌的鞭策力。
烟酰胺进入公共视线并连续引领消费者心智的重要鞭策力就来自在宝洁。
图：烟酰胺相干文献环境，来历：公然收集，锦缎研究院收拾
特别是，烟酰胺的成名之路很难说的上顺遂，其前后因利用中皮肤表层毛发变黑、皮肤泛红，停用后美白效果打折等等问题堕入“全网黑”，除了了第一步的研发与推广，深度绑缚烟酰胺的宝洁的深远作用于在，不停为其证实与正名，将烟酰胺从谷底捧回神坛。
可查询到的烟酰胺相干资料显示，从最先的宣传功能，到中期的浓度建议，再到后期的回应争议，今朝对于在烟酰胺的重要试验与文献险些全数来历在宝洁公司。
从试验、到发文献，再到于消费市场发声，每一一次都相称在再造了一次原料，暗地里护航的天然是品牌“钞能力”，宝洁财报显示，2022年其研发投入高达20亿美元，于前言上破费的营销支出为8.6亿美元，此中烟酰胺作为焦点身分，投入上一定会对于其歪斜更多。
不外，幸亏烟酰胺也充足争气，为宝洁带来了实打实的利与名。
一方面，宝洁产物中运用烟酰胺的中端品牌有销量。按照2023年电商数据，双十一预售时期4天，宝洁旗下含有烟酰胺的OLAY光感小白瓶（280元/30ml）卖出了14万瓶，平均2.5秒就卖出一瓶。
另外一方面，运用烟酰胺的高端品牌有价格。美白日花板产物SKII发光瓶卖到1790元/50ml，也没有浇灭贵妇们的变美热忱。
于宝洁一手养年夜的烟酰胺年夜树下，国货美妆业前后推出了相干产物，好比珀莱雅晶钻光透英华（339元/36ml）、薇诺娜淡斑英华(398元/30ml）、天然堂的凝时小紫瓶（370元/30ml）等都含有烟酰胺，从价格来看，国货美妆早已经悄然走出平替的刻板印象。
国货能于订价上追逐烟酰胺代言人宝洁的产物，于在两点：
· 于财产链端完成为了追逐：珀莱雅、丁家宜等品牌的烟酰胺与宝洁师出同源——帝斯曼，帝斯曼是荷兰的维生素出产巨头，把握着全世界近半的产能，一样代表着出产烟酰胺的开始进技能（胺氧化+生物水解：利用固化酶催化法+靶向技能），将烟酰胺的提纯浓度卷到了99%。
·财产链上的需求放量以后，把握着焦点技能的烟酰胺出产企业傲娇提价，公然信息显示，2023年4月，一样把握着烟酰胺出产重要脉络的原料厂商Lonza，用一个月的时间将原料报价提高了16%。
04 烟酰胺启迪录假如将原料财产链分为上游原料供给、中游产物出产、下流品牌推广，复盘烟酰胺的成长过程，可以大略地将萌芽期、观点普和期、运用膨胀期、成熟期及阑珊期简朴分为：
前半程：产物进入市场阶段，最主要的推手于在下流品牌的宣传力，品牌依赖凸起的“钞能力”来为原料发声与正名，以打开市场，这一期间品牌蒙受着原料掉败的危害成本，是以享受供应盈余及订价自由，进而把握着重要的利润点；
后半程：原料功能经受住市场查验后得到确定性，更多的品牌最先进入市场，溯源并对于接财产链上游的原料出产商，是以品牌于供给链的订价权消散。同时，把握焦点出产技能的厂商话语权提高，最先争取原料出产环节的利润点。
图：2022年功能护肤身分生命周期环境，来历：美修年夜数据
将这一纪律成长到美妆投资上，咱们认为，按照原料的出产周期：
1）原料运用初期，合适中短时间存眷绑定原质料的美妆品牌，由于这种品牌具备盘踞消费者心智的最年夜几率，于前期把握着最厚的利润点。
不外，跟着消费市场接管度提高，品牌端竞争加重，后续年夜几率堕入以量换价的归宿，是以，持久来看品牌现金流的不变性来历在差别生命周期的产物矩阵，这也是为何营销驱动的美妆品牌即便有年夜单品，也设计富厚的SKU的缘故原由。
2）原料运用成熟，把握原料最新技能的供给商话语权最先晋升，不管是利润还有是现金流都有概率出现脉冲式晋升走势，合适用来持久跟踪，甚至晚上车的投资者也有获取长尾收益的时机。
3）末了，水深才能鱼年夜，满意消费者底层需求的赛道（如美白、抗衰等），才能为原料持久成长、发展与壮年夜提供确定性语境。
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锦缎研究院 · 2024/01/11 11:46
图片来历：Unsplash-Christin Hume
文|锦缎 李恰恰
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